经济学的新一年将围绕两条曲线的故事展开，这两条已经神奇地变平坦的曲线就是收益率曲线(the yield curve)和菲利普斯曲线(the Phillips curve)。一些经济学家提出，这些不再弯曲的曲线正在传递出一个信息：美国经济需要更多的刺激。杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在2018年2月接任美联储时，关于这两条曲线的争论成为了美联储的一个主要议题。
尽管吸引了很多关注，但它们的实质影响可能盛名之下其实难副。怀疑论者认为，经济衰退的风险仍然很低，通胀攀升的可能性依然很大。Leuthold Group LLC的首席投资策略师吉姆·保尔森(Jim Paulsen)表示：“我同意，两条曲线的走平确实是大事，但我认为两者的严重性都被夸大了。”
收益率曲线是关于资金价格的。它显示了投资者可以在美国国债或其他不同期限债券上获得的利息，期限最短的债券在左边，最长的在右边。收益率曲线通常会向上倾斜，债券期限越长，利息往往越高，因为投资者会要求更好的利息来补偿更长时间的资金占用。
当收益率曲线急速反向运行时，经济衰退几乎总会随之而来。明尼阿波利斯联储总裁内尔·卡什卡里(Neel Kashkari)在解释他对美联储2017年12月加息的反对意见时写道：“虽然收益率曲线还没有倒转过来，但债券市场告诉我们，经济衰退的可能性在增加，通胀和利率未来可能会走低。”他表示，收益率曲线的走平应会遏制美联储今后的更多加息，“直到通胀抬头的事实得以明确”。
嘉信理财(Charles Schwab＆Co.)的首席投资策略师莉兹·安·松德斯(Liz Ann Sonders)在2017年12月写道，当收益率曲线从现在的角度下滑或甚至更平缓时，股市将已经见顶。她称这是个“甜蜜点”。
当然，经济可能会放缓，美联储可能会继续推高短期利率。但是，这一切的前提是假设中央银行大错。高盛首席经济学家杨·哈祖斯(Jan Hatzius)在2017年12月对彭博表示，未来一年，长期利率很可能与短期利率同步走高，使得收益率曲线不会比现在更为平坦。
与收益率曲线相反，菲利普斯曲线在教科书中是向下倾斜的。该曲线以已故经济学家A.W.菲利普斯(A.W. Phillips)的名字命名，它表明当失业率低时，通货膨胀率往往较高，反之亦然。这是有道理的：当劳动力市场紧张时，工人会提出更高的薪金要求，然后对总体价格水平产生溢出效应。
但相比收益率曲线，菲利普斯曲线的可靠性要稍逊一筹。自上一次经济衰退以来，它一直很平坦，没有倾斜，与教科书中的情形相反。2017年11月，尽管4.1％的失业率几乎达到17年来的最低点，但通胀仍低于美联储的目标。
如果菲利普斯曲线不再有效，即低失业率不再导致高通胀率，那么尽管就业市场紧张，美联储仍将可以保持宽松的货币政策。倾向于保持低利率的美联储理事莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)在2017年12月指出，劳动力市场的实际状况要比总体失业率暗示的更为宽松，因为许多人放弃了寻找工作，因此没有被计算在内。那些一度灰心丧气的工人是一个隐藏的新工人来源。她在2017年12月的一次中说：“过去几年来，就业市场变得非常强大，因此许多这样的人已经希望，而且现在很多人已经回到工作岗位了。”
但菲利普斯曲线背后的逻辑依然可靠。如果美国经济继续以目前的速度创造就业岗位，那我们有理由认为，劳动力市场最终将变得十分紧张，从而推动工资加速上涨。这对于工人是有好处的，但是这将让美联储更有理由要求在2018年及以后继续加息。
美国在本轮经济复苏之上已经走得够远，这让人们难免提心吊胆，紧张地猜测经济什么时候会出错、会出什么错。在2018年，预测者将紧密关注菲利普斯曲线和收益率曲线，以帮助他们找出复苏之上的下一个弯道。
总之 收益率曲线和菲利普斯曲线的走势对美联储起着指导性作用。如今这两条曲线神奇地走平，关于这一现象对美国经济的意义，各方的争论越来越激烈，甚至引发了部分观察者的悲观猜测。
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